东吴证券：东方电缆（603606）-2026年中报点评：海缆确收较少+高压陆缆价格竞争影响Q2毛利率，海缆交付维持高景气

东方电缆(603606) 投资要点 事件：公司发布26年半年报：公司26H1营收58亿元，同比+30.8%，归母净利润5.6亿元，同比+19.4%，扣非净利润5.6亿元，同比+21%，毛利率19.4%，同比+1.2pct，归母净利率9.7%，同比-0.9pct；其中26Q2营收29.2亿元，同环比+27.6％/+1.2％，归母净利润1.9亿元，同环比+0.6%/-48％，扣非净利润1.9亿元，同环比+1.2%/-48.6％，毛利率15.4%，同环比-0.9/-8.2pct，归母净利率6.6%，同环比-1.8/-6.3pct。 26H1海缆确收较少、影响Q2毛利率。拆分来看：1）26H1公司海底电缆与高压电缆营收23.65亿元，同比+20.9%，青洲五七/帆石二/三山岛等项目顺利交付中，但海缆确收节奏晚于交付，上半年海缆确收较少；26H1海底电缆与高压电缆毛利率26.1%，同环比+1.1/-12.0pct，高压海缆确收占比较少，但毛利率继续维持高位。2）26H1公司电力工程与装备线缆营收29.15亿元，同比+32.7%，毛利率10.55%，同比基本持平，环比+3.8pct。3）26H1公