国海证券：华熙生物（688363）-一季报点评：护肤品业务驱动营收高增，盈利能力已呈企稳回升

华熙生物(688363)事件:华熙生物发布一季报，实现营业收入12.55亿元/+61.57%,实现归母净利润2亿元/+31.07%，符合我们此前预期。投资要点：护肤品驱动营收保持高增，原料业务实现稳健增长。2022Q1公司实现营收12.55亿元/+61.2%，实现归母净利润2亿元/+31.1%。从抖音平台来看，华熙旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/肌活分别GMV达1410/3116/1640/4590万元，自播+小店播占比分别达33%/10%/11%/53%。淘系平台方面，3月华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活销售分别6154/7417/5917/4057万元，分别同比增长-45%/-8.3%/+141.1%/+125.6%。从Q1看四大品牌分别实现销售额1.8/1.45/1.19/0.88亿元，分别同比增长-17.6%/-26.2%/103.5%/49.6%，合计5.32亿元/同比持平。销售费用率边际大幅下降，盈利能力已呈企稳回升。2022Q1公司实现毛利率77.1%，下降1.6个百分点，预计若加回新工厂折摊费用后毛利率同比基本持平。费用率角度看，2022Q1公司销售/管理/研发/财