中银证券：祁连山（600720）-煤价上涨致Q1利润承压，公司公告重大重组事项

祁连山(600720)公司于4月25日发布2022年一季报，一季度公司营收9.3亿元，同增19.4%；归母净利280万元，同减94.0%。煤价上涨挤压利润水平。支撑评级的要点一季度公司营收同增，净利同减：公司单季营收9.3亿元，同增19.4%；归母净利280万元，同减94.0%。煤炭价格上涨导致的成本增加或为利润承压主因。经营活动现金流量净额5.1亿元，同增110.6%，主要是由于报告期内公司通过票据支付货款比例增加，使购买商品、接受劳务支付的现金减少。利润承压，费用下降：报告期内公司毛利率16.4%，同减9.0pct，环比下滑4.1pct；净利率0.2%，同减6.1pct，环比增长0.8pct。四项费用率13.1%，同减3.4pct，环比下滑2.3pct，其中，销售费用率变化较大，同比下降3.4pct，环比下降1.6pct。公司公告重大重组事项：4月25日，公司与中国交建、关联方中国城乡签订《重大资产重组事项意向协议》，约定以祁连山的全部资产及负债置换中国交建所持公规院、一公院、二公院，中国城乡所持西南院、东北院和能源院的100%股权，不足部分祁连山将以发行股份的方式向中国交建、中国