开源证券：登海种业（002041）-公司首次覆盖报告：周期上行叠加转基因落地，玉米种子龙头业绩可期

登海种业(002041)国内杂交玉米育繁推一体化龙头企业，首次覆盖给予“买入”评级公司是国内最早实施育繁推一体化的试点企业，聚焦于紧凑型玉米杂交育种。1972年起开展146代高产品种选育工作，研发出百余个高产紧凑型玉米杂交品种，累计推广种植面积已超13亿亩。短期来看，公司业绩有望受益于玉米商品粮价格景气带来的用种需求旺盛，中长期来看，公司大单品有望作为转基因种子市场的优质受体进一步打开业绩空间。基于以上假设，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别3.26/4.37/4.93亿元，EPS分别为0.37/0.50/0.56元，当前股价对应PE分别为60.6/45.2/40.1倍，首次覆盖给予“买入”评级。研发实力领先同行，新种子法落地为公司科研创新保驾护航公司在玉米种子研发领域深耕多年，玉米品种过审数目大幅领其他国内种企，登海605、登海618等大单品市占率居于行业前列。育成品种掖478发展出30余个衍生自交系，获配杂交种58个以上，是黄淮海地区骨干自交系重要种质基础。2020年来，种业振兴政策密集发布，提升种业知识产权保护力度和保护水平是当前种业政策的主旋律。品种审定标准趋严背景