中航证券：先导智能（300450）-点评报告：21年业绩高速增长，新签订单再创历史新高

先导智能(300450)2021年实现归母净利润15.85亿元，同比增长106.47%。受益于动力电池厂扩产速度加快及大规模招标，同时光伏、3C、智能物流等行业景气度持续，公司营收及订单规模快速增长。2021年，公司实现营业收入100.37亿元，同比增长71.32%；归母净利润15.85亿元，同比增长106.47%。2022Q1，公司实现营业收入29.26亿元，同比增长142.41%；归母净利润3.46亿元，同比增长72.5%。2021年全年新签订单187亿元（不含税），同比增长69.03%，再创历史新高；2022Q1，公司存货同比增长107%，合同负债同比增长69%，公司在手订单充足，2022年全年业绩增长确定性强。2021年净利率显著提升；2022Q1盈利能力承压但预计全年好转。2021年毛利率34.05%，同比降低0.27pcts，主要系毛利率较低的智能物流系统占比提升；期间费用率16.89%，同比降低1.50pcts；净利率15.79%，同比提升2.69pcts，规模效应下盈利能力显著提升。2022Q1毛利率30.80%，同比降低9.41pcts，但与2021Q4基本持平；净利