中国银河：中炬高新（600872）-2021年报与2022年一季报点评报告：基本面筑底中，关注内部改善

中炬高新(600872)事件：4月24日公司发布公告，2021年，营收/归母净利润分别为51.16/7.42亿元，同比-0.2%/-16.6%;22Q1单季度，营收/归母净利润分别为13.47/1.58亿元，同比+6.6%/-9.5%。21Q4多因素推动边际改善，22Q1疫情拖累基本面。2021年实现营收51.16亿元，同比+9.7%，全年呈现前低后高态势，其中21Q4营收同比+29.7%，边际显著改善主要得益于地产收入结算以及主业调味品回暖，21Q4美味鲜收入同比+6.7%，主要系提价刺激备货+渠道低库存+需求弱修复。22Q1实现营收13.47亿元，同比+6.6%，剔除地产等其他业务后，美味鲜收入同比-0.5%，预计主要受发货节奏以及深圳疫情影响。分产品看，2021年，酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他收入同比-9.5%/+10.5%/-18.7%/-1.1%，鸡精鸡粉增速显著高于整体。2022Q1单季度，酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他收入同比-1.1%/+10.4%/-21.8%/+9.0%，整体延续去年趋势。分地区看，2021年，东部/南部/中西部/北部收入同比+1.9%/+11.4%/