西南证券：派能科技（688063）-调价落地，盈利能力修复

派能科技(688063)投资要点事件：公司发布2022年一季度报告，2022年一季度实现营业收入8.14亿元，同比增长216.18%，环比增长6.00%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长70.45%，环比增长55.38%；实现扣非归母净利润0.99亿元，同比增长72.69%，环比增长67.80%。储能产品涨价，成本顺利传导。公司2021年实现储能电池系统营业收入19.88亿元，产品销售量1.54GWh，对应储能产品单价1.29元/Wh，较2020年1.54元/Wh的产品均价仍有小幅下降，成本端原材料涨价叠加产品单价下滑，导致公司21Q4毛利率显著低于历史水平，公司盈利能力不及预期。公司22Q1营业成本为5.90亿元，与21Q4基本持平，在碳酸锂等原材料持续涨价的背景下，预测一季度出货量略低于21Q4水平。同时，报告期内公司实现营业收入8.14亿元，环比增长约6%，增速高于营业成本，可得公司成本端压力正逐步向下游传导。经测算，若碳酸锂材料涨价实现完全传导，公司产品单位价格较2021年应涨价约0.2元/Wh，即产品单价上调至1.5元/Wh，对应22Q1出货量约为0.53GWh；若碳酸锂