西南证券：金徽酒（603919）-产品结构升级持续，省外扩张加速推进

金徽酒(603919)事件：公司发布2022年一季度报告，实现收入7.1亿元，同比+38.8%，实现归母净利润1.6亿元，同比+42.8%，业绩超市场预期。、产品结构升级显著，省外开拓成效亮眼。1、22Q1公司全线产品均实现较快增长，百元以上高档产品表现尤为突出，具体来看，百元以上高档产品（年份、柔和、正能量等）实现收入4.4亿元(+44.5%)，30-100元中档产品实现收入2.5亿元(+29.2%)，高档产品占比提升2.4个百分点至62.7%，产品结构持续优化。2、公司向河西地区加速渗透，深耕夯实兰州、东南部传统优势市场，实现全区域营收高增长，甘肃东南部、兰州及周边地区、甘肃中部、甘肃西部分别实现收入2.2亿元(+46.5%)、1.8亿元(+28.8%)、0.6亿元(+9.7%)、0.7亿元(+56.3%)；公司省外市场增速亮眼，22Q1省外实现收入1.7亿元(+48.0%)，单Q1省外经销商净增60家，省外开拓显著加速。盈利能力稳步提升，现金流持续向好。22Q1公司毛利率上升0.8个百分点至66.3%，主要得益于产品提价和结构升级；费用率上升1.8个百分点至23.9%，销售费用率