东吴证券：当升科技（300073）-2022年一季报点评：正极业务量利齐升，业绩符合市场预期

当升科技(300073)投资要点公司Q1归母净利润3.87亿元，同环比+159%/+6％，处于业绩预告中值偏上，符合市场预期。2022年Q1公司实现营收38.42亿元，同比增长204％，环比增长24.49%；归母净利润3.87亿元，同比增长159.38%，环比增长6.47％；毛利率为17.41%，同比降低1.82pct，环比增长1.07pct；归母净利率10.07%，同环比均降1.7pct，位于预告中值偏上，符合预期。22Q1我们预计出货1.6万吨，量利齐升，22年预计维持高增长。我们预计公司2022年Q1出货1.6万吨左右，同比接近翻番增长，环比微增。我们预计2022年Q2出货环比增长20%。随着常州二期5万吨下半年投产，考虑外协弹性，全年出货我们预计9-10万吨，同增80%+，其中高镍产品占比我们预计由20%提升至40%左右。受益低价库存，我们预计2022年Q1扣非单吨净利润2.1万元/吨左右，环比再提升。我们预计2022年Q2单吨盈利仍有望维持较高水平，随着低价库存消耗，我们预计全年单吨利润可维持1.6-1.7万元/吨，同比持平。绑定下游大客户，加大国内客户布局，支撑未来几年出货