西南证券：乐普医疗（300003）-22Q1剔除新冠影响内生收入增速15.2%，创新器械为增长引擎

乐普医疗(300003)事件：1）公司发布2021年年报，全年收入106.6亿元（+32.6%），归母净利润17.2亿元（-4.6%），扣非归母净利润18.5亿元（+31.3%），经营现金流净额30.6亿元（+46.5%）。2）公司发布2022年一季报，22Q1收入25.5亿元（-7.3%），归母净利润5.5亿元（-24.9%），扣非归母净利润5.5亿元（-19.8%），经营现金流净额4.5亿元（-65.4%）。2021年收入符合预期，22Q1剔除新冠影响内生收入增速15.2%。分季度看，2021年Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为27.5/37.7/21.1/20.3亿元（+65%/+46.7%/-1.6%/+22.6%)，归母净利润分别为7.3/10/2/-2亿元，同比分别为89.2%/+32.1%/-76.5%/-18%。盈利能力看，2021年毛利率61%（-6pp），四费率36.9%（-6pp），考虑到投资收益（主要因君实生物股价波动）和公允价值变动损益的减少，公司2021年归母净利润16.1%（-6.3pp）。2022Q1收入、利润下降的主要原因是2021Q1新冠检测试剂