国金证券：通威股份（600438）-业绩亮眼分红高，硅料扩产再提速

通威股份(600438)事件4月25日，公司发布2021年报及2022年一季报，2021年收入635亿元，同增44%；净利润82亿元，同增127%。2022Q1收入247亿元，同增132%；净利润52亿元，同增513%，环增130%；Q1净利润贴近此前预告范围上限，Q1扣非净利润略超预告上限，略超市场预期。同时，公司发布硅料及电池片业务2020-2023发展规划进展更新及2024-2026规划展望，并拟每10股分红9.12元（含税），分红率高达50%。业绩简评硅料盈利能力大幅提升，生产指标持续优化，2022作为瓶颈环节继续享受丰厚利润：2021年多晶硅销量10.77万吨，同比增长24%；毛利率提升35pct至71.8%。截至2021年底，公司多晶硅产能18万吨，在建产能17万吨，其中包头5万吨预计2022年中投产，乐山12万吨预计2023年投产。公司多晶硅各项生产指标持续优化，单位平均综合电耗同比下降12%、蒸汽消耗同比下降55%。我们预计硅料作为2022年明确供不应求的产业链瓶颈环节，产品价格及盈利水平均仍将维持相对高位。电池片满产满销，新技术进展顺利，2022年盈利能力有望持续修复