华西证券：安井食品（603345）-业绩稳健增长，持续加码预制菜肴

安井食品(603345)事件概述公司21年实现营收92.72亿元，同比+33.12%；归母净利润6.82亿元，同比+13%。22Q1实现营收23.39亿元，同比+24.16%，归母净利润2.04亿元，同比+17.65%。公司拟以总计不超过6.44亿元收购新柳伍食品70%股权，标的承诺22-24年净利润不低于7000/8000/9000万元分析判断:收入持续高增，并表贡献新增量21年得益于公司加强产品销售推广、加大渠道开发，新品和次新品贡献增量，同时子公司新宏业、冻品先生合并报表后开始贡献增量，收入增速达到33%。分产品来看，公司面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品收入分别为20.5/21.4/34.8/14.3亿元，分别同比+23.6%/+19.16%/+23.07%/+112.41%，因并购新增农副产品和休闲食品收入分别为1.48/0.03亿元，各品类均有较好的增长，菜肴制品增长较多主要系冻品先生和新宏业等系列产品增长较多，产品线进一步丰富，公司在速冻菜肴领域的竞争力持续提升。分渠道来看，公司经销商/商超/特通直营/电商收入分别为77.2/9.2/4.4/1.8亿元，分别同比+31.