太平洋证券：扩产加速，雅化集团发展进入快车道

雅化集团(002497)事件：公司近日发布2021年报及2022Q1季报，2021年实现营收52.41亿元、同比增长61.26%，其中2021Q4实现营收17.95亿元，同比增长73.05%、环比增长35.87%。2021年归母净利润为9.37亿元、同比增长189.22%，其中2021Q4归母净利润为3.04亿元，同比增长134.22%、环比增长0.67%。2022Q1公司实现营收26.6亿元，同比增长210.22%、环比增长48.14%；归母净利润为10.22亿元，同比增长1210.02%、环比增长235.88%。点评：锂盐业务量价齐升，2022年全年锂盐产量预计3.8万吨。2021年公司锂产品业务实现营收24.66亿元，同比增长265.94%。（1）2021年公司锂盐产量为27330吨，销量为29136吨，对应的年销售价格在9.56万元/吨（2021年SMM氢氧化锂的平均价格为11.4万元/吨），按照1.5万元的加工费，测算出对应的锂精矿成本650美金/吨（2021年SMM锂精矿均价为915美元/吨）。（2）假设公司民爆、工程爆破盈利不变，公司锂销量不变，2021Q4盈利3.04亿