华西证券：山东路桥（000498）-2021及2022Q1高增超预期，十四五或开启高成长

山东路桥(000498)事件概述。公司公布2021年报及2022一季报。2021年，公司实现收入575.2亿元，同比+67.03%，归母净利润21.35亿元，同比+59.48%；对应Q4收入184.2亿元，同比+36.50%，归母净利润8.37亿元，同比+28.18%。2022Q1，公司收入105.3亿元，同比+61.61%，归母净利润2.36亿元，同比+47.92%。公司公告2022年，规划实现收入661亿元（+14.91%），净利润（含归母净利润及少数股东净利润）32.99亿元（+19.93%）。Q1业绩超预期，订单高增带动业绩增长。公司2021年业绩与业绩快报公布数据基本一致，2022Q1收入及利润端表现超预期。2021年全年，山东省固定投资增速6.0%，公路水路投资增速9%，基建需求稳步增长，同时由于2020年公司大股东二股东完成合并，公司省内市场份额提升，且公司并购部分省外企业，省外拓展加速，因此公司订单增长迅速，全年中标订单1010亿元，新签订单868亿元，同比+84.1%；2022Q1，山东固定投资增速10.5%，公路水路投资增速34%，体现基建需求进一步加速，在此前订单