光大证券：中炬高新（600872）-2021年报及22年一季度业绩点评：调味品业务承压，静待需求回暖

中炬高新(600872)事件：中炬高新披露2021年年报及2022年一季报，公司2021年以及22Q1营业收入分别为51.16/13.47亿元，yoy-0.15%/+6.63%；归母净利润分别为7.42/1.58亿元，yoy-16.63%/-9.46%。酱油及食用油业务拖累营收增长，房地产项目贡献业绩：公司21Q4实现营业收入17亿元，同比+29.7%，主要系12月确认“岐江东岸”项目已售商品房销售收入。美味鲜子公司21年实现收入46.2亿元，同比减少7.2%,主要是调味品销售收入减少。1）分产品来看，酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品实现营收28.3/5.5/4.9/7.0亿元，yoy-9.5%/+10.5%/-18.7%/-1.1%。2）分渠道看，分销/直营渠道实现营业收入44.4/1.3亿元，yoy-7.6%/-2.0%。截至2021年底，公司经销商数量超过1700家，较2020年末增长超300家。21Q4公司销售毛利率为38.46%，同比提升1.11pct，销售净利率为22.77%，同比提升4.26pcts。21Q4盈利能力改善主要受益于21Q4高毛利率的房地产业务收入占比提升。