光大证券：三只松鼠（300783）-2021年年报及2022年一季报点评：持续推进全渠道发展，关注后续转型表现

三只松鼠(300783)事件：三只松鼠发布2021年年报和2022年一季报。2021年全年实现营业收入97.70亿元，同比-0.24%，归母净利润4.11亿元，同比+36.43%；21Q4实现营业收入27.00亿元，同比+5.36%，归母净利润-0.31亿元，同比-184.05%。22Q1实现营业收入30.89亿元，同比-15.85%，归母净利润1.61亿元，同比-48.75%。线上表现承压，线下占比提升。2021年公司营收同比-0.24%，主要系流量分化和疫情反复影响下，传统电商渠道收入下滑且线下门店业务增势放缓。线上渠道：2021年线上实现收入64.79亿元，同比-10.39%。其中2021年天猫/京东营收分别为29.56/24.08亿元，同比-22.32%/-11.84%。线下渠道：2021年线下实现收入32.91亿元，同比+28.39%，线下营收占比提升至33.69%，同比+7.51pct。其中1）投食店收入8.18亿元，同比-6.39%，截至2021年末门店数量为140家，净减少31家。2）联盟店收入7.49亿元，同比+63.3%，门店数量净增加53家至925家。3）新分销渠