东吴证券：怡合达（301029）-2021年报&2022年一季报点评：业绩维持快速增长，新能源等下游需求旺盛

怡合达(301029)业绩快速增长，新能源、3C等先进下游需求旺盛：2021年公司实现营收18.0亿元，同比+49.0%；归母净利润4.0亿元，同比+47.6%，处于业绩预告3.9-4.1亿元中位；扣非归母净利润3.9亿元，同比+51.0%。2021年公司业绩快速增长，主要系新能源、3C等先进下游需求旺盛（在总营收中占比达50%以上），同时公司大力发展网络销售，线上销售规模迅速扩张。Q4单季来看，实现营收4.74亿元，同比+24.6%，环比基本持平；归母净利润为0.94亿元，同比+9.7%，环比-14.8%，我们判断主要系1）公司部分订单时间跨度过长未于Q4确认收入；2）员工绩效工资和业务提成在Q4集中确认。2022Q1公司实现营收4.9亿元，同比+52.6%，环比+2.8%；归母净利润1.0亿元，同比+63.7%，环比+7.4%；扣非归母净利润0.97亿元，同比+59.4%，环比+7.6%，略超市场预期。毛利率受会计准则变动影响，剔除影响后盈利能力稳定：2021年公司销售毛利率为41.6%，同比-2.3pct；销售净利率为22.2%，同比-0.2pct，基本持平。期间费用率为14.8