东方证券：四创电子（600990）-21年营收规模收缩，毛利率和净利率提升

四创电子(600990)事件：公司发布2021年年报，21年实现营收31.43亿元（-20.27%），归母净利润1.84亿元（+7.99%）；21年Q4实现营收18.24亿元（-36.77%），归母净利润2.18亿元（-11.32%）。营收规模收缩，但由于毛利率提升、计提信用减值损失大幅减少，盈利能力有所改善。21年营收同比下滑20.27%，主要由于：1）20年公共安全产品首次执行新收入准则，21年该因素影响减少导致该板块营收下降51.61%；2）高原炊事车、主食加工方舱等收入下降，机动保障装备板块营收下降38.55%。21年业绩同比增长7.99%，业绩表现显著优于营收，主要由于：1）21年公司综合毛利率提升2.76pct至19.77%；2）计提信用减值损失减少0.94亿元，资产处置收益增加0.30亿元，综上，在期间费用率提升至15.07%（+3.70pct）的情况下销售净利率仍提升1.58pct至6.00%。存货较期初增加20.06%。21年末公司存货17.18亿元，较期初增加20.06%，其中在产品和库存商品分别同比增长34.66%和56.19%，主要原因可能是雷达、雷达配套类项目