国联证券：锦浪科技（300763）-业绩高增符合预期，预计盈利能力继续改善

锦浪科技(300763)事件：公司发布2021年报和2022年一季报，21年实现营收33.12亿元，同比+58.92%；归母净利润4.74亿元，同比+48.96%。22年一季度实现营收11.02亿元，同比+78.72%；归母净利润1.64亿元，同比+54.97%，基本符合预期。点评：逆变器出货高增，预计已越过盈利低点公司21年逆变器销售量70.53万台，同比增长46%，光伏并网逆变器收入同比增长43%，储能逆变器收入同比增长371%。21年受原材料涨价影响，逆变器行业毛利率普遍下滑，公司整体毛利率较20年下降3.11pct至28.71%；不过21Q4及22Q1单季度毛利率环比均呈上升趋势，同时22Q1存货同比上升129%，原材料储备充足，我们认为公司已越过本轮盈利低点，未来盈利能力将继续改善。电站业务进展顺利，持续贡献优质现金流截至21年底，公司已投运177个分布式光伏电站，总装机容量约177.76MW，实现收入8684万元，同比增长127%。公司于22年2月发行可转债，继续建设32个分布式光伏电站，预计22年底全部建成投产。根据公司可转债募集说明书，项目全部达产后可年均增加利润约40