信达证券：天味食品（603317）-夯实基础，稳健增长

天味食品(603317)事件：公司发布2022年一季度报告，22Q1公司实现营收6.29亿元，同比增长20.6%；实现归母净利润1.00亿元，同比增长25.3%；扣非归母净利润0.98亿元，同比增长27.3%。点评：高基数下，22Q1公司营收仍能保持稳健增长。22Q1公司营收同比增长20.6%，主要由于期初渠道库存较低，叠加春节消费旺季，以及季末小龙虾调料备货增加。分产品来看，22Q1火锅调料和中式菜品调料营收增长同比分别为-3.2%和45.0%。火锅调料营收同比下滑，主要由于去年同期基数较高，同时促销力度同比减弱。分地区来看，22Q1西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南营收增长分别为17.8%/20.6%/20.7%/23.5%/43.1%/-8.5%/22.7%，西南、华中和华东等重要市场增长稳健。分渠道来看，22Q1经销商/定制餐调/电商/直营商超/外贸渠道营收同比增长分别为23.4%/13.0%/-20.2%/91.3%/230.9%，电商渠道营收同比下滑，主要由于费用投放减少。22Q1费用投入缩减，毛销差明显改善，表现超预期。22Q1公司毛利率36.0%，还原运输费用后，