华西证券：健盛集团（603558）-无缝产能利用率提升贡献Q1业绩超预期

健盛集团(603558)事件概述2021年公司实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为20.52/1.67/1.53亿元、同比增长30%/132%/128%，业绩符合预告，剔除一次性因素（股权激励费用3653万元和商誉减值损失913万元）影响净利为2.13亿元。经营现金流/净利为162%，经营现金流高于净利主要由于计提折旧1.32亿元以及应付项目增加3亿元。21Q4公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为5.30/-0.14/-0.19亿元、同比增长23%/98%/97%，收入环比放缓；Q4亏损主要由于管理费用率提升以及资产减值计提增加。22Q1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为5.32/0.82/0.66亿元、同比增长29%/74%/41%，业绩略超预期。每股派发红利0.15元。分析判断:棉袜增长超预期，无缝产能9月开始恢复至满产。拆分来看：1）棉袜收入15.03亿元、同比增长42%，其中销量3.83亿双增长34%，推出价格增长6%；我们分析销量增加主要来自扩产（产能增加34%，其中国内/越南增加30%/33%），产能利用率接近满产。2）无缝收入5.02亿元、同比增长5%，其中销量2