东吴证券：东方电缆（603606）-2022年一季报点评：业绩符合预期，毛利率环比显著改善

东方电缆(603606)投资要点公司2022Q1归母净利润2.78亿元，同/环比+0.16%/+22.44%，呈现稳健增长态势，符合我们预期。2022Q1公司实现营业收入18.16亿元，同/环比+25.60%/-15.88%；实现归母净利润2.78亿元，同/环比+0.16%/+22.44%。在2021Q1高基数的基础上，2022Q1实现稳健增长。归母净利润同比增速低于收入增速主要系计提信用减值（应收账款）约5100万，若剔除影响，2022Q1归母净利润约3.2亿元，同比+16%。2022Q1毛利率27.14%，同/环比-2.74pct/+8.68pct。归母净利率为15.33%，同/环比-3.89pct/+4.80pct，利润率环比大幅提升，符合我们预期。2022Q1海缆业务毛利率约43%，我们预计全年42%-45%左右：2022Q1海缆业务收入7.41亿元，同比+23.45%；海工收入2.71亿元，同比+38.3%；陆缆收入7.99亿元，同比+23.09%。假设陆缆、海工毛利率较2021年有所提升，我们测算2022Q1海缆业务毛利率约43%，环比提升明显，主要系2021Q4在途的高毛