国海证券：东华能源（002221）-年报点评：扩产叠加氢能布局，公司业绩增长可期

东华能源(002221)事件:东华能源发布年报：1）2021年：实现营业收入263.67亿元，同比减少9.33%；实现归母净利润11.40亿元，同比减少5.82%。2）2021Q4：实现营收49.21亿元，同比减少8.07%；实现归母净利润1.82亿元，同比增加0.39%。投资要点：LPG业务剥离致收入下滑，成本端上行侵蚀利润率。随着公司逐步剥离液化石油气贸易业务，2021年公司液化石油气贸易收入158亿元，同比减少23.42%。2021年丙烯实现营业收入14亿元，同比增长0.61%；聚丙烯实现营业收入85.5亿元，同比增长29.79%。主要系丙烯、聚丙烯产量增加以及单价上涨，较2020年单价分别上涨16.48%/11.73%。氢气等副产气实现营业收入2.62亿元，同比增长75.63%，主要系氢气销量提高。受液化石油气产品进口价格上升影响，2021年丙烯和聚丙烯的单位成本分别为5444元/吨和6198元/吨，同比上涨18.96%/23.42%，毛利率同比减少7.52%/1.71%。新项目持续规划，产能未来有望提高。2021年公司扩产陆续完成，实现丙烯产能180万吨/年、聚丙烯产能180