中银证券：欧派家居（603833）-零售端实力持续加码，多渠道拓展成效显著

欧派家居(603833)公司于4月22日公布2021年年报，全年收入204.42亿元，同增38.7%，维持高速增长。公司多维产品渠道优势显著，有望继续高速扩张，维持买入评级。支撑评级的要点多品类、多渠道共驱高增长。2021公司净利润26.7亿元，同增29.2%。其中Q4收入60.4亿元，同增20.6%，净利润5.52亿元，同比下降9.84%，收入在高基数下维持稳健增长，利润端承压。分产品看，公司厨柜业务维持较高速增长，收入75.3亿元，同增24.2%，公司全年新开及新装门店超1300家，并积极推动零售整装与集成灶业务，多渠道布局助力厨柜稳健放量。衣柜业务收入101.7亿元，同增49.5%，衣柜高速发展一方面系公司通过拎包、电商、家装、整装渠道大幅提升客流量并保持稳定开店节奏，期末门店数为2201家，同增77家，另一方面引领整家定制，拉升客单值。木门/卫浴收入同增60.4%/44.7%。分渠道看，零售与大宗高增双轮驱动。零售渠道收入162.7亿元，同增40.4%，主要系公司坚定推进多品牌多渠道战略，通过充分赋能整装经销商提升整装业务运营效率，整装年度接单业绩同增超90%。大宗渠道收入36