西南证券：片仔癀（600436）-业绩符合预期，“一核多品”持续推进

片仔癀(600436)投资要点业绩总结：2022年一季度实现营业收入23.5亿元，同比增长17.3%，归母净利润实现6.9亿元，同比增长21.9%，扣非归母净利润为6.8亿元，同比增长20.8%。商业毛利大幅提升，肝病和心血管用药增长亮眼。1）分业务板块：2022年一季度公司工业收入11.8亿元（+21.2%），流通收入9.4亿元（+17.7%），日化板块收入1.9亿元（-13.2%）。其中工业毛利率77.73%（-0.76pp），工业毛利率下降我们预计主要系原材料价格上涨。商业的毛利率为10.57%，同比增加3.06pp，主要是因为线上占比提升。2）分地区来看，华东地区营收为15.95亿元（占总营收68.12%），同比增长19.6%；非华东地区营收7.47亿元，同比增长4.95%。心脑血管收入仍持续高速增长。肝病用药11亿元（+19.7%），毛利率81.23%（-0.82pp），毛利率略有下滑我们预计主要系原材料价格上涨。2022年一季度心血管用药（主要是安宫牛黄丸）实现营收6585万元，同比增长142.36%，毛利率为47.47%，同比增长3.95pp，安宫牛黄丸实现快速增长主要系