光大证券：立高食品（300973）-2021年年报与2022年一季报点评：外部冲击影响短期增速，中长期成长性不改

立高食品(300973)事件：立高食品发布2021年年报与2022年一季报，21年营收28.17亿元，同比增长55.66%，归母净利润2.83亿元，同比增长21.98%，基本落在此前业绩预告中值。22Q1营收6.3亿元，同比增长8.83%，归母净利润0.40亿元，同比减少45.29%，扣非归母净利润0.39亿元，同比减少45.64%。21Q4旺季高增，22Q1疫情影响下增速放缓。1）21年冷冻烘焙收入17.18亿元，同比增长79.7%，奶油、水果制品、酱料收入4.7/2.2/1.8亿元，同比增长27.0%/29.3%/33.2%。冷冻烘焙KA渠道放量明显，饼店渠道占比最高，增速亦保持较高水平。Q4旺季收入实现40%+的同比增速，河南工厂对甜甜圈、起酥类产能有一定补充。烘焙原料和酱料业务增长相对平稳。2）22Q1收入增长有所放缓，冷冻烘焙收入3.7亿元，同比增长11%，疫情对广东、上海等重点市场影响较大，特别是3月销售面临一定压力。分渠道看，饼店和餐饮渠道受疫情冲击相对明显，估计增速低于平均水平，KA渠道受疫情影响相对较弱、叠加去年同期基数较低，估计增速相对较高。烘焙原料收入2.57亿元