东方证券：麦捷科技（300319）-业绩符合预期，产品结构持续优化

麦捷科技(300319)核心观点业绩高速增长，毛利率逐年提升。公司2021年取得营收33.2亿元，同比增长42%；实现归母净利润3.0亿元，同比增长752%；扣非归母净利润2.6亿元，均较上年有明显改善。受益于产业升级和国产化替代浪潮，加之公司深厚积累，年度收入和利润双双创历史新高。毛利率在复杂外部环境下逆势增长，全年毛利率21.1%，同比提升2.4pct，其中电子元器件产品毛利率同比提升3.6pct至32.3%,规模效应和良率提升驱动SAW滤波器毛利率显著改善，叠加一体成型电感持续放量，带动整体毛利率向上。一体成型电感持续放量，产品结构&应用领域同步成长。公司本部依托高端电感等磁性元器件及滤波器等射频器件，实现销售收入10.3亿元，同比增长27%，实现净利润2.3亿元，同比增长160%。核心产品一体成型电感、精密绕线电感、共模电感等高端电感持续放量，形成规模效应，并成功提升中高端产品销售占比。根据中国电子元件行业协会数据，25年国内电感市场规模将达到410亿元，20-25E年均复合增长率为8%，其中本土电感企业将占据近7成份额。公司在消费电子端持续开发适用于电源管理需求的大电流、大功