东方证券(香港)：财富管理周报-260825

上周海外宏观数据： 美国：美国7月工业产出环比增长0.2%，制造业产出亦增长0.2%，产能利用率升至76.3%，工业端维持温和扩张。制造业剔除汽车及零部件后增长0.4%，说明实体经济韧性尚在。产能利用率仍低于长期均值，需求过热信号有限。增长韧性与通胀回落并存，料使美联储继续维持审慎观望。 英国：英国7月CPI年率上行0.3个百分点至2.9%，基本符合市场预期；核心CPI年率维持2.6%不变，小幅高于市场预期，剔除波动项后核心通胀粘性相对温和。尽管当前整体通胀水平仍高于英国央行2%的政策目标，但年内通胀中枢持续下移的大趋势并未扭转。通胀持续回落的基本面，决定了英国央行短期不存在加息基础，央行大概率维持利率不变。 日本：日本第二季度实际GDP初值环比增长0.3%，折年率1.1%，连续第三个季度实现扩张，但显著低于市场一致预期的环比0.5%、年化2.0%。占经济总量过半的私人消费环比几乎零增长，远低于预期的0.4%和一季度的0.5%，通胀持续侵蚀实际购买力是核心拖累。净出口当季贡献0.5个百分点，是最大增长引擎。