国金证券：芒果超媒（300413）-内容储备丰富，关注2Q22精品内容陆续上线

芒果超媒(300413)业绩简评2022年4月24日，公司发布21年全年业绩公告及22年一季度公告，21年营收153.6亿元，同比+9.6%，归母净利21.1亿元，同比+6.7%；22Q1营收31.2亿元，同比-22.1%，归母净利5.1亿元，同比-34.4%。经营分析监管及疫情致使短期业绩承压，运营商业务高毛利率带动综合毛利率提升。21年业绩承压主要系4Q21内容监管导致部分节目排期延后；1Q22业绩承压主要系疫情反复影响内容生产，1Q21基数较大。1）广告：21年营收54.5亿/yoy+31.8%，主要系优质自制内容吸引招商提升软广；2）会员：21年营收36.9亿/yoy+13.3%，年末有效会员5040万/yoy+39.5%，ARPU值有所下滑，主要系会员促销活动所致。目前长视频处于提价周期，芒果TV会员价格自22年1月2日上调，提升20-30%，关注ARPU值提升拉动收入增长。3）运营商：21年营收21.2亿/yoy+27.2%，毛利率提升12.1pct至80.2%，推动综合毛利率提升1.4pct至34.6%。优质内容制作能力优秀，预计2Q22节目开始陆续上线推动业绩修复。22