国联证券：东方电缆（603606）-实际业绩保持两位数增长，未来发展可期

东方电缆(603606)事件：公司发布2022年第一季度报告，一季度实现收入18.16亿元，同比增长25.6%，归母净利润2.783亿元，同比增长0.16%，扣非后归母净利润2.774亿元，同比增长0.76%，业绩符合预期。点评：疫情致应收账款1-3月大增8.77亿元，计提规则影响净利润表现一季度全国各地疫情频发影响货款回收。依据公司应收账款的预期信用损失的确定方法及会计处理方法，1年以内应收账款预期损失率为5%，对应信用减值损失4385万元。我们认为公司主要客户信用良好，该计提并不会实际发生，去除该部分后，公司归母净利润应为3.16亿元，同比增长13.71%。在手订单雄厚，支撑全年业绩在高基数基础上继续高增长2021年为海上风电抢装大年，业内公司营业收入大多创出历史高度，高基数的基础上，保持2位数的收入增长颇具挑战。2022年2月末，公司在手订单63.11亿元，3月斩获大单，月末在手订单累计达91.87亿元。按11个月的项目平均执行周期保守估计，我们认为，未来9个月可确认收入约为75亿元，全年营收可达约93亿元，同比增长约17.7%。海洋工程巩固龙头地位，海外市场提供额外空间公司积极