山西证券：中国中免（601888）-2021全年经营指标全面上升，2022年受疫情影响波动增长

中国中免(601888)投资要点：公司发布2021年财报，期内实现营收676.75亿元（+28.67%），归母净利润96.53亿元（+57.23%），扣非归母净利润95.33亿元（+59.77%），EPS4.94元。报告期内公司经营指标增长主要系首都机场租金减让、海南部分子公司享受企业所得税优惠。受疫情影响，3月经营情况明显承压。3月受海南疫情反弹、离岛免税店经历闭店、三亚机场3月客流下滑70%所致，3月营收约36.82亿元，同比约下滑50%，归母净利润约1.63亿元，同比下滑约80%，净利润率4%左右，较1-2月相比经营情况明显承压。目前海南已陆续实现社会面清零，免税店恢复营业，预计二季度起经营情况恢复正常，离岛免税业务继续爬坡修复。分业务看，免税商品销售占比持续扩大，海南市场成为最大利润贡献端。期内公司商品销售额447.99亿元（+43.93%），占比较上年提升0.12pct。其中免税商品销售额266.97亿元（+49.71%），较上年同期占比提升2.37pct；有税商品销售额181.01亿元（+36.18%），占比较上年同期下滑2.55pct。期内公司毛利率33.68%（-6.9