东吴证券：绿的谐波（688017）-2021年报点评：业绩持续快速增长，看好国产谐波龙头产能加速释放

绿的谐波(688017)投资要点产能释放+订单饱满，业绩有望持续高增：公司2021年实现营收4.4亿元（同比+104.8%），归母净利润1.9亿元（同比+130.6%），扣非归母净利润1.5亿元（同比+214.5%）。其中Q4营收1.2亿元，归母净利润0.47亿元，环比Q3略有下滑，主要系:1）受双限影响，制造业景气有所下滑，部分下游受影响；2）机器人行业订单习惯性体现在前三季度，Q4订单环比Q3一般都是下滑的。分业务来看，谐波减速器及金属件业务营收4.2亿元（同比+104.3%），谐波减速器销量达25.7万台（同比+131.5%）；机电一体化业务营收0.2亿元（同比+176.2%），机电一体化产品销量达4629台（同比+69.4%）。2021年末公司合同负债金额为570万元（同比+52.6%），主要系公司在手订单充足，预收货款增加所致。此外根据我们测算，2022-2024年全球谐波减速器市场仍存在27.5/12.1/7.5万台的供给缺口；同时在疫情催化下，“机器换人”趋势有望加速，故谐波减速器行业短期内将持续供不应求，产能扩张下公司市场份额有望快速提升，业绩有望持续高增。盈利能力不断