东方证券：仙琚制药（002332）-业绩符合预期，制剂核心业务稳健增长

仙琚制药(002332)业绩符合预期，盈利结构优化。公司发布2021年年报，2021年收入43.37亿元，同比增长7.92%；归母净利润6.16亿元，同比增长22.09%，业绩的成长来自公司制剂销售的明显增长，以及利润结构的不断优化。分季度看，2021Q4收入10.20亿，同比下降6.01%，归母净利润1.57亿，同比增长7.30%。季度间业绩出现略微波动，整体来看，21年全年的业绩表现符合预期，盈利能力有所提升。多产品并驱，制剂销售不断增长。随着制剂陆续进入集采，高端仿制药临床推进窗口期等因素的促进下，公司产品结构不断调整。2021年，公司制剂业务实现收入24.98亿元，同比增长20%，其中制剂自营产品实现销售收入23.8亿元，同比增长18%。在糠酸莫米松、噻托溴铵等品种拉动下盈利保持快速增长。公司的重要制剂品种罗库溴铵已出现在第七批集采的目录中，对业绩影响逐渐消除，公司制剂的销售有望稳健发展。原料药产能持续释放，研发值得期待。原料药方面，杨府新厂区、临海杜桥厂区的不断布局下，公司有望实现原料药产能爬坡，并提升盈利能力。公司聚焦甾体激素主业后，优势麻醉及呼吸科制剂快速增长。在甾体药物