光大证券：长城汽车（601633）-2022一季度业绩点评报告：1Q22业绩表现稳健，看好2H22E爬坡

长城汽车(601633)1Q22业绩公布：公司营业收入同比+8%至人民币336.2亿元（约占我们全年盈利预测18%），归母净利润同比-0.3%至人民币16.3亿元（约占我们全年盈利预测18%），扣非后归母净利润同比-2.4%至人民币13.0亿元（1Q22扣非后单车净利润同比+17%至人民币4,597元）。1Q22业绩表现稳健，主要由于产品结构改善/ASP提升，对冲原材料成本上涨与股权激励等费用计提。品牌向上切换，ASP改善趋势有望延续：受供应链偏紧等影响，1Q22长城汽车销量同比-16%至28.4万辆，ASP同比+29%至近人民币12万元（高盈利车型坦克销量占比同比+2.4pcts）,毛利率同比+2.1pcts至17.2%。我们判断，1）芯片偏紧+成本上涨导致内部车型资源重新分配。2）预计好猫留存订单消化+涨价、以及品牌向上/车型结构改善，有望带动ASP持续改善；其中，中高端越野SUV坦克品牌需求向好，欧拉品牌新车型/沙龙品牌、以及WEY品牌DHTPHEV分别规划实现纯电动、以及插混市场的定价上移。3）我们看好2H22E芯片供应改善+新车型提振驱动的销量稳健增长前景，预计仍有望追回3-