中银证券：杉杉股份（600884）-负极材料量利齐升，新业务贡献增量

杉杉股份(600884)公司发布2021年年报，业绩符合预期；公司负极材料产能持续扩张，一体化布局不断完善；偏光片业务运转良好，持续贡献业绩增量；维持增持评级。支撑评级的要点2021年盈利同比大幅增长2,320%符合预期：公司发布2021年年报，全年实现营收206.99亿元，同比增长151.94%；实现盈利33.40亿元，同比增长2,320.00%；扣非净利润18.85亿元，同比扭亏。公司此前预计2021年实现盈利31.00-33.90亿元，公司业绩贴近预告上限，符合预期。预计2022Q1业绩增长148%-181%：公司此前发布2022Q1业绩预告，预计盈利7.50-8.50亿元，同比增长148%-181%；扣非盈利5.60-6.00亿元，同比增长99%-113%。负极业务量利齐升，一体化布局不断完善：2021年公司负极材料销量10.10万吨，同比增长71.27%，快充类产品实现快速放量，出货占比提高至约50%；毛利率同比增长2.25个百分点至28.62%；实现盈利5.25亿元，同比增长199.91%，单吨净利润同比增长64%。截至2021年末公司拥有负极材料成品产能12万吨，石墨化产