开源证券：东华能源（002221）-公司年报点评报告：成本大涨业绩下滑，关注盈利修复及高成长

东华能源(002221)成本大涨业绩下滑，关注盈利修复及高成长。维持“买入”评级公司发布年报，2021年实现营收263.7亿元，同比-9.3%；实现归母净利润11.4亿元，同比-5.8%；其中Q4实现营收49.2亿元，同比-8.1%，实现归母净利润1.8亿元，同比+0.4%。公司PDH产能持续扩张，盈利能力有望改善，龙头地位巩固。根据产能布局和产品价格波动情况，我们调整盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润16.8（-5.5）/23.8/28.4亿元，同比增长47.5%/41.7%/19.1%，EPS分别为1.02/1.44/1.72元，对应当前股价PE为8.0/5.6/4.7倍。公司延伸产业链下游，布局氢能、丙烯腈、生物航煤，看好转型增长潜力，维持“买入”评级。原材料致使成本大涨，量增降本有效对冲聚丙烯成本涨幅多于价格：2021年公司聚丙烯销量109.5万吨，同比+16.2%，均价7814元/吨，同比+11.7%，吨成本6198元，同比+23.4%，吨毛利1609元，同比下降18.1%（绝对值下降357元），聚丙烯量价齐升一定程度对冲了成本上涨。规模优势有效降本：2021年