东方证券：佰仁医疗年报&一季报点评：研发进展大步向前，业绩继续保持快速增长

佰仁医疗(688198)外科瓣销售持续放量，业绩符合预期。公司公布2021年报和2022年一季报，2021年公司实现营业收入2.52亿元，同比+38.42%，主要系外科生物瓣销售持续放量；实现归母净利润为0.51亿元，同比-9.42%，主要系股权激励摊销影响，剔除股权激励摊销净利润同比+33.55%，保持快速增长趋势。公司拟分红0.48亿元，占到净利润比重为94.18%。2022年一季报方面，尽管北上深等城市受到一定疫情的干扰，公司依旧保持了较快的增速增长，2022Q1实现营业收入0.66亿元，同比+26.34%；归母净利润为0.14亿元，同比+53.54%，保持快速增长。一季度依然存在股权激励和研发费用基数的扰动，剔除相关因素后，预计利润端的增速略低于收入端增速。分板块来看，Q1瓣膜销售实现同比+44.91%，仍然保持快速增长；先心瓣膜收入同比+36.24%；补片板块同比增长13.59%，保持稳健增长。公司研发进展顺利，瓣膜布局逐渐完善，长期发展可期。报告期内，公司持续加大研发投入，2021年全年研发费用5890万元，占营业收入23.39%，保障临床试验的全面展开。公司目前临床进展顺