国金证券：顾家家居（603816）-Q1业绩表现优异，全年利润弹性可期

顾家家居(603816)事件4月21日公司发布21年报及22年一季报，21年公司营收/归母净利/扣非净利（剔除20年商誉减值影响）分别同比+44.8%/+25.2%/+32.7%至183.4/16.6/14.3亿元。分红方案为每10股转增3股并派现13.2元（含税）。公司22Q1营收/归母净利/扣非净利分别同比+20.1%/+15.1%/+20.3%至45.4/4.4/3.8亿元，整体来看22Q1经营较为优异，扣非利润略超预期。简评内销增长具韧性，外销增长较超预期：21年公司内销/外销分别同比+40%/+48.7%至107.1/69.2亿元，其中21Q4内销/外销分别+20.4%/+24.2%至30.9/18.9亿元，内销方面，预计主要依托于店态优化叠加完善产品矩阵助推单店收入进一步提升，其中品类方面预计软床及床垫增长超23%成为重要拉动。22Q1公司内销受疫情影响，但预计收入仍可增长15%，其中高潜品类床垫与定制延续快速增长，预计分别+26%/+20%。外销方面，22Q1依托于顾家品牌床垫外销发力，预计收入增长超28%。原材料压力缓解，22年外销利润弹性可期：公司21年毛利率同比-1