信达证券：海兴电力（603556）-公司深度报告：海外电表龙头享受行业红利，拓展新能源构建产品新生态

海兴电力(603556) 全球化智能电表龙头企业，逐步拓展智能配用电解决方案。公司电表起家，深耕海外电表市场20余年，目前业务板块包括分为智能配、用电和新能源三大业务板块。财务方面，公司营收稳步增长，海外收入占比较高。2023年Q1-Q3实现营业收入28.7亿元，同比增长20.36%；归母净利润为8.3亿元，同比增长25.64%。从收入结构上看，2022年智能用电产品收入占比87.6%，智能配电产品占比9.9%，新能源产品占比1.3%。公司海外收入贡献占比较高，2022年公司海外收入占比55.75%（毛利率35.57%），国内收入占比43.05%（毛利率41.10%）。 分布式新能源装机快速增长，带动配网智能化加速迭代。光伏行业维持高景气，分布式光伏占总量近一半，电网或成为新能源消纳瓶颈之一。配网智能化为电网公司“十四五”明确的投资重点，近期我国重磅政策出台，有望催化配网智能化建设，我们判断电网投资今年有望维持高景气。电表是配网智能化的重要环节，电表升级/换表周期有望催动国内电表需求高增。一方面，电表需求具有周期性，当前处于换表周期。另一方面，电网智能化推进带动电表升级，电表单价有望提