国金证券：申菱环境（301018）-算力、能源双轮驱动，温控业务迈入高增周期

申菱环境(301018) 业绩简评 2026年4月26日，公司发布2025年年报。2025全年实现营业收入42.09亿元，同比增长39.55%，实现归母净利润2.17亿元，同比增长87.59%；其中第四季度实现营收17.02亿元，同比增长63.74%；实现归母净利润0.67亿元，同比转正，业绩符合预期。 经营分析 盈利质量持续优化，经营现金流保持稳健水平：2025年公司实现毛利率23.99%，同比增长0.19PCT，实现净利率5.35%，同比增长1.67PCT，主要由于在收入结构中占比最高的数据服务行业业务毛利率提升所致。截至2025年末，公司经营性现金流量净额3.3亿元，同比增长140.7%，公司经营质地稳步向好。 数据中心散热与电力能源散热是公司业务开拓的两大重心：2025年公司数据服务板块收入同比增长51.4%，占比达到55.7%、同比增加4.4PCT，全年新增订单同比增长约72%，作为重要新增长点的海外业务和液冷都取得较好进展，随着后续订单陆续交付落地，预期未来相关业务将成为公司可持续良性增长的有力支撑。2025年公司工业板块收入同比增长86.1%，占比达到27.0%、同比提升