信达证券：中国海油（600938）-中海油怎么给估值？

中国海油(600938)事件：2022年4月21日，中国海油（N中海油）正式在A股上市，开盘后，N中海油股价瞬间拉涨至15.55元，涨幅44%，达到上市首日涨幅限制，并触发临停机制。10点后，N中海油恢复交易，打开涨停板。截至下午收盘，N中海油涨幅为27.69%。核心观点：1、产能周期引发能源大通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，2022年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价将长期维持高位，未来3-5年能源资源有望处在景气向上的周期，继续坚定看好本轮能源大通胀，继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。2、中海油投资价值核心在于低成本优势。低成本是石油公司的核心竞争力，也是提升盈利和对抗油价波动风险的关键，使得公司在中低油价水平下仍具有持续盈利的能力。公司在2016-2020年中低油价水平下，持续进行逆周期投资，扩大原油储量和产量规模，降本增效效果显著。2021年