开源证券：恩捷股份（002812）-公司信息更新报告：供需仍偏紧张，加速扩产推动行业长期向上

恩捷股份(002812)业绩符合预期，隔膜景气度持续支撑业绩高增，维持“买入”评级公司发布2022年一季报，Q1实现营收25.92亿元，同比+79.62%；实现扣非归母净利8.78亿元，同比+116.91%，主要源于公司产能持续提升并积极开拓海内外客户推动产销增长；实现毛利率48.54%，同比+0.03pct，实现净利率37.36%，环比+5.74pct，Q1新能源汽车与动力电池需求仍强，带动隔膜景气度持续高涨，供需紧平衡下公司业绩高增速有望延续。我们维持此前盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润有望达到52.86/71.98/92.74亿元，EPS分别为5.92/8.07/10.39元/股，当前股价对应市盈率分别为31.4/23.0/17.9倍，维持“买入”评级。订单放量叠加出货结构优化，量利齐升有望持续公司Q1实现出货量10-11亿平，略高于2021年Q4，扣非净利润较Q4环比下浮下滑，主要基于公司发放了春节奖金，Q1职工薪酬与所得税费用环比增长较多；2022Q1公司支付职工薪酬2.15亿元，所得税费用1.37亿元，而2021Q4支付职工薪酬和所得税费用分别为1.73/0