东吴证券：平高电气（600312）-2026年中报点评：特高压订单充沛，业绩超市场预期

平高电气(600312) 投资要点 事件：公司发布2026年半年度报告。26H1实现营收53.74亿元，同比-6%；归母净利润8.17亿元，同比+23%；扣非归母净利润7.98亿元，同比+21%；毛利率29.8%，同比+5.0pct；归母净利率15.2%，同比+3.5pct。其中26Q2实现营收29.24亿元，同环比-8%/+19%；归母净利润4.02亿元，同环比+31%/-3%；扣非归母净利润3.91亿元，同环比+28%/-4%；毛利率30.0%，同环比+8.5/+0.6pct；归母净利率13.7%，同环比+4.1/-3.2pct，特高压订单交付确收+持续降本挖潜，业绩超市场预期。 重点项目交付节奏影响收入、提质增效推动盈利能力明显改善。26H1公司输配电设备/开关全生命周期/组部件及其他业务实现收入44.7/4.5/4.1亿元，其中我们预计Q2百万伏/750kV组合电器分别交付2/35间隔，比去年同期有大幅增长，收入同比下降我们认为主要系110kV-500kV产品交付量较少所致；受项目交付类别及节奏变化，以及提质增效、订单成本管理等专项行动推动，盈利能力明显改善。我们认为后续重点项