西南证券：正弦电气（688395）-21年业务稳定发展，22年静待花开

正弦电气(688395)业绩总结：公司2021年实现营业收入4.45亿元，同比增长10.55%；实现归母净利润7318.69万元，同比增长4.02%；实现扣非归母净利润6645万元，同比下降0.26%；EPS为0.93元。其中四季度实现营收8449.59万元，同比下降20.4%；归母净利润1379.86万元，同比下降23.26%。变频器业务稳定增长，盈利有望恢复。2021年公司通用变频器业务实现营收1.94亿元，同比增长11.83%，毛利率为34.86%，同比下降3.75pp；一体化专机实现营收1.43亿元，同比增长4.96%，毛利率为36.14%，同比下降3.34pp，原材料价格上涨带动营业成本增加，进而对公司盈利能力造成影响。量价方面，2021年公司通用变频器销量为22.51万台，同比增加15.95%，产品均价降低至862.60元/台；一体化专机销量为4.82万台，同比降低7.71%，产品均价增长至2974.66元/台。我们认为，尽管公司毛利率暂时下降，但在成本端持续上升的行业大环境下，与竞争对手相比公司仍维持在内资厂商前列水平，且有望凭借技术降本带动盈利水平恢复向上。伺服产品应用