中银证券：阳光电源（300274）-年报业绩承压，储能业务高速增长

阳光电源(300274)公司发布2021年年报与2022年一季报，盈利分别同比-19%/+6%。公司逆变器龙头地位稳固，储能维持高增长，加大力度布局海外及国内分布式市场，有望恢复较快增长；维持增持评级。支撑评级的要点2021年盈利同比减少19%：公司发布2021年年报，全年实现收入241.37亿元，同比增长25.15%，实现归母净利15.83亿元，同比减少19.01%，实现扣非净利润13.35亿元，同比减少27.72%。2021Q4公司实现归母净利润0.78亿元，同比减少89.73%，扣非后亏损1.17亿元。2022Q1盈利同比增长6%：公司同时发布2022年一季报，实现收入45.68亿元，同比增长36.48%，实现归母净利4.11亿元，同比增长6.26%。减值损失较大，费用率有所提升：2021年公司资产减值损失、信用减值损失分别计提2.74亿元、2.08亿元，绝对值同比分别扩大856.64%、336.66%。销售人员数量扩张44.53%，销售费用率同比提升1.51个百分点至6.56%。2022Q1费用率进一步提升，期间费用率同比增长5.28个百分点至20.16%。减值与期间费用的增长