东方证券：新泉股份（603179）-客户优化及产能利用率提升将促进公司进入加速成长期

新泉股份(603179)预计公司将进入加速成长期。受制于客户结构、产能利用率等因素，公司前期净利率水平受到一定影响：随着公司客户拓展，客户结构优化，产能利用率及单车价值量提升，公司盈利能力有望逐步改善，预计未来几年公司将进入加速成长期。客户优化及单车价值量提升将促进盈利能力提高。公司近年来不断加强乘用车客户开拓，从自主品牌拓展至合资、外资和新能源客户，实现客户升级。从前五大客户分析，2018年以来公司客户集中度下降，且2021年前五大客户中出现新进客户，前五大客户中，第三大客户为新进客户，销售收入提升至4.99亿元，占主营业务收入比例达12.3%。随着公司与第三大客户持续展开合作，公司有望凭借成本、快速响应等优势获取客户更多新项目订单，成为公司盈利新增长点。在新订单提振产品单价以及产品结构持续优化等共同作用下，近年来公司产品平均单价持续提升，预计也有利于营收水平及盈利能力改善。预计产能利用率提升也将促进盈利能力提高。公司已获得国际知名电动车企、上汽集团等客户订单，能覆盖公司上海基地大部分新增产能，随着上海基地等新建产能释放，下游客户订单增长，产能利用率有望持续提升，促进公司盈利能力改善