国信证券：商贸零售行业4月投资策略：板块震荡回调中把握优质龙头长期布局窗口

核心观点 板块短期回调系外部影响，龙头品牌不改长期成长逻辑：节后以来零售及美护板块出现较多回调，主要系外围事件冲击下，大盘风险偏好下行，板块情绪走弱；同时基本面在节日错期和投放趋于谨慎，以及去年基数较高等因素下略有承压。但我们认为阶段性回调也为后续优质龙头的反弹积蓄了势能。一方面，政策促内需方向明确，未来在特定人群民生补贴，服务消费等增量方向上仍有较大的发力空间；另一方面，企业自身运营调整也有望逐步显现成效，无论是零售调改的推进，还是美护产品的推新，有望依托适配于新需求下的新供给转型，驱动龙头业绩的再成长。 财报期关注细分板块龙头的结构性机会：本月进入财报密集期，虽然整体基本面趋势相对平淡，但在部分细分领域也有结构性亮点。分板块来看，美容护理板块中，美妆个护Q1由于今年春节较晚，促销周期相对缩短，新品推广也有所延后，对国货品牌带来一定的短期业绩压力，而医美终端在需求复苏呈现一定回暖，但上游企业在产品批证加速下竞争压力也有加大；黄金珠宝板块中由于一季度金价波动较为剧烈，对不同品类的公司业绩带来不同影响，投资金占比较高的品牌有所受益，而首饰金中一口价产品在自身产品力加持下受影响较为有限；跨