西南证券：阳光电源（300274）-逆变器业务整体持稳，电站与储能现盈利拐点

阳光电源(300274)业绩总结：公司发布2021年年报与2022年一季度报告。21年公司营收241.37亿元，同比增长25.15%；归母净利润15.83亿元，同比下降19.01%；扣非净利润13.35亿元，同比下降27.72%；EPS1.08元。22Q1实现营收45.68亿元，同比增长36.48%；实现归母净利润4.11亿元，同比增长6.26%；扣非净利润3.71亿元，同比下降1.96%；综合毛利率29.48%，恢复至去年同期水平。2021年利润下降主要受减值计提、销售和研发费用增加的影响。21年公司因部分海外电站延期并网而执行新的电价政策带来减值计提，全年资产和信用减值损失4.8亿元。报告期内公司加大渠道建设和研发投入，带来期间费用增长：销售费用达15.93亿元，同比增长62.58%，销售费用率增加约1.5pp至6.56%，21Q4-22Q1销售费用率进一步上升至8.2%；研发费用增加3.55亿元至11.61亿元，同比增长44.03，研发费用率4.81%；全年期间费用率增加1.94pp至14.58%。22Q1研发费用率持续增长至6.56%，体现公司对技术研发的高度重视。我们认为，短