华西证券：罗莱生活（002293）-维持高分红，22Q1疫情影响下承压

罗莱生活(002293)事件概述2021年公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为57.60/7.13/6.79亿元，同比增长17.30%/21.92%/22.13%，符合预期，满足股权激励条件。21Q4公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为17.61/2.22/2.16亿元，同比增长6.47%/-28.70%/2.86%，增速环比放缓（21Q3收入增速为9%），政府补助由1800万降至600万。22Q1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为12.86/1.59/1.43亿元，同比下降2.49%/12.81%/17.67%，低于预期。公司每股派发现金红利0.6元，分红率为71%，股息率为4.5%。分析判断:线上放缓，开店主要来自加盟，直营、加盟店效均提升9%。2021年线上/线下收入分别为16.12/41.48亿元，占比分别为28%/72%，收入同比增长13.5%/18.8%，线上增速放缓（2020年线上/线下增速为26%/-7%）。线上渠道中，公司全年天猫平台实现GMV9.9亿元、同比增长22.5%，其中双十一实现家纺行业线上全网销售额第一、达4.83亿元，直播业务也快速增长、公司在抖