东吴证券：禾迈股份（688032）-2021年报点评：传统+新兴市场出货高增，公司量利双升

禾迈股份(688032)投资要点事件：公司发布2021年年报，实现营收7.95亿元，同增60.64%；实现归母净利润2.02亿元，同增93.78%。其中2021Q4，实现营收2.88亿元，同增52.09%，环增52.59%；实现归母净利润0.80亿元，同增106.94%，环增86.69%，符合市场预期。2021微逆出货翻番，结构改善提升盈利：公司2021年微逆出货量达40.44万台，同增128.22%，营收达4.52亿元，同增161.33%，单台售价约1117元，同比提升14.5%。2021年微逆毛利率达54.30%，同比提升0.5pct，原因有2：1）高毛利率的海外营收占比94.56%，同比提升11.7pct。（海外毛利率54.86%，国内毛利率44.6%）；2）高毛利欧洲市场营收同增191%，欧洲地区毛利率约58%，高于拉美北美约5pct。公司60万台新产能于2022年8月投产，总产能达100万台，生产规模优势提升，一拖六产品向工商业发力，叠加欧美市场市占率快速提升，我们预计公司微逆将继续保持高速增长，我们预计2022年出货超80万台，超100%增长。上市募资后资金充足，为后续发展